即期利润方面，因近期原料价格下降，螺纹钢华东地区长流程即期利润约 179 元/吨，谷电利润约 25 元/吨，长流程利润较好，成材估值小幅偏高。 2025 年 2 月螺纹钢当月累计产量约 765.36 万吨，较去年同期减少 31.32 万吨；热轧卷板 2 月累计产量约 304 万吨，较去年同期增加 45.73 万吨，增幅为 4%。2 月铁水日均产量维持在 227.97 万吨，高炉铁水产量持续回升。2 月上旬因需求未恢复且钢厂利润微薄，生产意愿不强，钢材供应端压力不大。 2025 年 2 月螺纹钢当月累计消费量约 454.25 万吨，较去年同期增加约 177 万吨，增幅为 58%；热轧累计消费量约 1235 万吨，凤凰联盟平台较去年同期增加 97 万吨，增幅为 8.55%。螺纹需求元宵后逐步回升，速度与历史同期基本相同；热卷需求速度较上月明显下降，或因关税增加，此前提前透支的需求有所反应。凤凰联盟平台预计旺季螺纹需求随开工增加稍有回升，工地复工率为五年内最低，资金到位情况同比好转。热卷本月需求表现中性，后续关注制造业恢复及加关税对出口影响，需求有望延续偏强走势。 螺纹钢库存开始缓慢去化，绝对值处于近五年内最低位；热卷库存相对历史同期处在高位，本月库存开始缓慢去化，累库风险稍降。 从宏观角度看，2025 年政府工作报告相关数据，整体符合市场预期，但财政预算总量低于预期，商品价格回落。地产方面无超预期表态。有传闻称要对粗钢限产，多为不实。从基本面看，螺纹钢基本面无明显矛盾，库存累积速度放缓，产量、需求与去年同期基本持平。热卷产量近一个月明显下降，需求维持相对高位，库存去化，累库风险降低。现阶段成材价格窄幅震荡，表现中性。后续关注需求恢复情况，以螺纹钢主力合约为例，参考运行区间为 3100 - 3450 元/吨。